相关股票:VRXTERPSUNEGLBL
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作者：vision，老虎证券
乔治. 索罗斯曾在金融炼金术一书中曾指出"The boom is drawn out and accelerates gradually; the bust is sudden and often catastrophic."翻译成中文就是“繁荣需要经历一个漫长的周期，但衰败的速度却远超我们的想象。” SUNE 的发家史 就像$(VRX)$一样，$(SUNE)$ 等很多企业都受益于美国的低利率环境以及降息的预期，在量化宽松政策中钱的价格极低，借钱的成本极低，而SUNE 依靠这一低利率贷款快速扩张。就像大多数MLPs一样，SUNE 创立了很多拥有独立业务的子公司，这些子公司通常可以称为“收益率公司”而这些子公司主要用途就是解决母公司的债务问题，帮助母公司把财务报表做“漂亮些”。 具体操作 母公司通过建立子公司来快速扩张，而子公司存在的目的是购买母公司的资产，子公司通过发行股票来从公众募款，母公司通过出售资产得到更多的现金，在用新的现金来购买更多的子公司，依此循环。而得益于低利率政策，这些子公司的筹资成本很低。（例如，SUNE的子公司$(TERP)$在2014年IPO，当时它的股票被20多倍的超额认购，而$(GLBL)$是另一家SUNE的子公司），如果子公司能保证稳定的股利，它就能不断地得到新的融资。而新的融资购买母公司资产可以提高母公司的资产周转，加快母公司的营收增长。
具体的运作思路如下图： 兵败如山倒？ 不合理使用现金流 如果子公司是买的高价值资产，那么自然可以产生可分配现金流，然而很多MLPs对于现金流的分配实际上是错误的，（例如公司可以减少维护成本，把现金流用来发放股息，但是没有得到维护的设备很可能在未来出现故障。）
盲目扩张
很多小企业在扩张之前，它的运营模式实际上是较为合理的，但是一旦开始了扩张之路，泡沫就会被吹大。就像凡利亚国际VRX，原本是市值区区20多亿美元的小药商，但之后经历了一系列蛇吞象的扩张后，把自己成功吹成了市值900亿美元的超级大泡沫。在这一时期，它的竞争对手都已知道了游戏规则，VRX很难以合理的价格收购，同时也很难砍掉现有的企业。市场推着VRX不断扩张。
股权激励计划
很多公司对管理者实行的都是“股票期权激励制度”，这个计划对于SUNE 来说却是穿肠的毒药， 因为这么做将会导致管理者过分强调短期利润，而过分牺牲长期利润。$(SUNE)$ 的管理团队风格是激进的，SUNE的CEO Ahmad Chatila曾在华尔街日报中提到，“希望有一天能生产相当于100兆瓦的电能，来为超过2亿的家庭供电”去年夏天，他甚至提出自己要在6年内把公司市值做到3500亿美元，赶超苹果。而这种大跃进似的目标，并不适合一个成长性企业。同样，$(VRX)$的管理团队风格也是激进的。 启示 机构的评估不能尽信，最初关注这个股票是因为David Einhorn， 他与Bill Ackman一样都有很多为人称道的经典狙击战，然而没想到它也在这上面栽了大跟头。不管他们计算再精确，分析再认真，都是基于公司公开的数据。一旦遇上SUNE这样的管理层，夸大造假现金流，那些判断都不具备任何参考意义了。
想起了股票作手回忆录中的一句话，“知道什么不该做，比知道什么该做更加重要。”而根据墨菲定律，当你担心某种情况发生，那么他就有可能发生。当你担心SUNE破产，但又存有侥幸心理认为自己不会是最后一个接盘的人的时候，就应该及时对自己say stop。
最后分享给大家以下破产股八大特征 - 负现金流
- D/E(资产负债比)超过1，目前SUNE 的资产负债比是8.33
- Interest Coverage Rate 小于1，SUNE现在是-0.6
- 股价下跌，这个看K线图就知道了
- 利润下滑，这个可以看一下利润表，2014年是-11.8亿，2013年是-5.87
- 公司高层有可疑交易
- 高层辞职
- SEC调查
在遇到有以上特征的股票时，请珍爱生命，远离破产股。#破产飞刀##大佬都买啥# 文章转载请联系本人。 作者：vision，来源：老虎证券
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